Huawei Developer Day既然人家需要10年，那么对于我们，第一从业的时间少不了，10年是一个大的经济周期，第二投出的学费也少不了，投出1亿美金代表着你可能有机会参与20个左右的项目。这个标准还在不断提高。
这是一篇迟到的专访。
去年，高榕资本创始合伙人张震凭借对“拼多多”的投资获得了创业邦2018“年度投资人”，张震来领奖，问他拼多多带来的收益，他坚持不说。
那么我们算一下：高榕资本在A轮、B轮一直领投，并在后面持续跟投，总共投入不少于1亿美元，除腾讯之外，是拼多多上市前最大的财务投资人。基于拼多多上个月也就是2019年4月24日发布的2018财年年报，高榕资本持股8.4%，年报发布当日拼多多股价为23.84美元/ADS，以当日市值超过275亿美元来看，高榕在拼多多的股票价值4月24日作价为超过23亿美元。而高榕官方披露管理资金规模相当于150亿人民币，这意味着一个项目挣出了相当于高榕所有9只基金的额度。
如果只是把张震作为一个投手来解析，又有些狭隘了。他还是一位创业者。2014年期间一批风险投资人创办了自己的基金，在所谓的VC 2.0当中，张震与来自IDG的老同事高翔、岳斌创办了高榕资本，到今天已经5年时间。仅在2018年，高榕资本投资与持股的项目中，IPO的就有拼多多、虎牙直播、华米、蘑菇街、美团点评、平安好医生与普惠财富。它所管理的基金规模几乎也是VC 2.0中之最。
通常面对创业者，我们提出的问题大多是：为何创业，如何定战略和带团队，愿景和差异化各是什么；而张震在本篇的分享主要包括：创业历程中的愿景，组织力与执行力的进化，对机构传承制度的思考。
我们所记录的张震，不只是黄金年代的赢家，也正在意气风发之时。
创业邦：2014年创办的VC 2.0里面，我们集中研究了高榕、愉悦和源码，不到5年你们几家都投出了IPO的项目，或估值极高的大型独角兽比如今日头条。你自己看来，有没有共同的特征？
张震：我们能站在这里是因为用结果证明了自己。因为所谓的VC 2.0不是只有我们，可能至少几百家，有的从大机构出来，有的是外部进入。我们三家每家方法不一样，主战场不一样，高榕和源码重叠特别少，跟愉悦重叠还算有几个，有蛋壳公寓、哈啰单车等。
做企业是希望成为第一，一统江湖，这是王道。但基金创业是侠道不是王道，没有任何一个投资人能够把江湖独占，因为他的时间、精力，基金的规模都是有限的。上次我和徐老师（徐小平）交流，一致同意最重要的对手是自己，很多时候项目不是被别人抢走，而是放在你面前你没能做出判断。有一次我拉着岳斌跟曹毅喝酒，说咱们以后多合作！但是我们经常碰不到啊！
所以，如果你把你自己的方法论用到极致，在你关注的赛道里投中最优秀的公司，在你的基金规模里产生3-5倍的回报就是非常好的。这个行业不是零和竞争。
创业邦：2018年高榕有7家被投和持股公司上市，是很少见的。
张震：上市时有衡量投资回报的一个重要指标，不仅看数量，还要看收益净额。LP会关注基金的成长倍数和IRR（内部收益率），即使没有上市但是会看项目的增值情况。我们去年不仅上市项目多，而且质量也比较高，拼多多、虎牙上市后都上涨了不少。
创业邦：说到虎牙，今年3月李学凌的另一个项目Bigo被YY以14.5亿美元收购，Bigo背后也有高榕。
张震：我们看中的Bigo做的事情，这次收购，我们实现的回报一半是现金一半是YY的股票，整体回报好几倍。
创业邦：一年有7家上市，倒推来看，这与什么有关？这些公司本身所在的市场，还是整个资本市场的收割时机？
张震：我们是早期机构。我们投资拼多多的时候它的产品还没上线，第一个投的时候它还在打磨，2015年3月投的，2015年4-5月拼好货上线。投资跟耕种是一样的，先播种然后收获。大家的土壤差不多。要么地上的果实很丰盛，要么地下的根茎特别茁壮，怕的是你的地里没长出大东西。
创业邦：或者这说明VC 2.0这事确实不如想象中容易。
张震：有挑战。农民也得有专业的耕种方式。
创业邦：所谓专业，你提到过优质投资人的三个条件：10年投资经验；投出不少于1亿美金；退出的现金回报要超过投入的资金成本。
张震：这个行业最成功的一帮人是不是很聪明，而且还努力？既然人家需要10年，那么对于我们，第一从业的时间少不了，10年是一个大的经济周期，第二投出的学费也少不了，投出1亿美金代表着你可能有机会参与20个左右的项目。这个标准还在不断提高，因为货币在贬值。如果在原来的机构没交足学费，就得在你的新平台继续学习。
创业邦：你很自信于这个10年的判断？即使非常聪明的投资人，大抵也需要10年炼成？
张震：我的合伙人岳斌非常聪明，高中时是湖北物理奥林匹克竞赛第一名，入选物理奥赛国家集训队，被保送到北大计算机系，毕业后加入华兴资本，2010年1月1日我邀请他加入IDG，在IDG主动发掘和主导投资的第二个项目就是小米。即使这样，从入行到小米上市，也历经了10年。
创业邦：这个想法是不是放到各种手艺活的行业里都算？包含CEO，包含管理者？
张震：每个行业都有客观规律。除非是有些天才，但是也要看偶然性背后的必然性。
创业邦：你们三位出来创办高榕募资的时候，LP会考虑你们作为优秀投资人的合格程度？
张震：LP会思考你是否ready。
创业邦：2014那几年市场上的资本非常多，当年LP怎么考量的？
张震：那是一个关键时间。本土LP开始成熟，2013-2014年互联网公司上市诞生了一批阳光富豪，有了财富配置的需求，而且相比海外LP更有本土行业资源。他们大多已经进行了其他投资，然后是VC。再有当时互联网处于重要节点，王兴提到了“互联网下半场”，上半场是纯粹的互联网，包括搜索引擎、网络游戏、垂直门户，甚至一部分电商也算，“上半场”的市场容量3-4万亿，已经诞生了BAT、360等优秀公司。我们站在2014年的节点往后看，互联网下半场是互联网与产业的紧密结合，比如教育、金融、医疗、智能硬件、无人驾驶，它们可不止3-4万亿。
创业邦：当时认为市场有多大？
张震：几十万亿吧！它们真的会深刻改变实体经济格局。小米是互联网与手机行业结合，美团是互联网与生活服务结合，滴滴是互联网与出行的结合。这块土壤找对之后，问题就是能否找到这批人。
创业邦：高榕应该有很多作为顶尖互联网企业家的LP？
张震：很多，几十位优秀互联网企业的创始人或核心高管。
创业邦：募资非常顺？
张震：比想象的顺利。2014年前后经济好的时候，LP也谨慎，它们看我们，就如同我们看新项目一样，特别是对于新机构的challenge更多。你们过去业绩好，可能你们是在大平台，今天是新平台，你们是否能复制业绩？这是很现实的问题。这是我们见每个lp都会回答的问题。
创业邦：都说前三只基金很难。
张震：最难的是第三只，第一只大家是试试，第二只好坏还待验证，到了第三只，基本可以看见之前的投资业绩，好项目跑出来，或者有的项目出了问题。
创业邦：还原到当时，得到LP的支持后，你们要创办一家独立的GP，作为创业者就要思考前台投资多少人，后台多少人，怎样才能实现至少3-5倍的回报……那时你们是如何构想的？
张震：第一是vision，你看到的市场格局、天时地利人和，互联网下半场会诞生更多百亿美金公司的机会；
第二是组织力，刚创办高榕时LP说，你们虽然非First-Time Investor，也不是First-Time Team，但你们是First-Time Fund Manager。在大平台的时候，有非常强的中后台支持，中台很强大，我们没有走过闭环，所以创办高榕之后花了很多精力招CFO、法务总监，把后台制度建立起来。这就叫组织力，一个人再厉害，找不到最优秀的团队也不行；
第三是执行力，投资的核心是判断，对终局的判断。我们看项目也是一样，你的团队、架构、内部激励制度、战术打法、战略，哪些地方有差异性，你怎么跑赢对手？
创业邦：曹毅和刘二海也跟《创业邦》提过组织效率的问题。这并不是你们创业之前会思考的问题，原来你们都像大销售一样冲在前面。
张震：原来只是执行者。创办高榕的初期“从0到1”的过程非常辛苦，毕竟“麻雀虽小五脏俱全”。现在是“从1到10”。
创业邦：还记得高榕投资的第一个项目是什么？
张震：慧科教育，教育是国家最根本的事业，不管经济环境如何都需要创新。创始人也非常好。
创业邦：目前最耀眼的拼多多，你在网站没上线就投资，到底是基于人的判断，还是事的判断？
张震：这是不能分离的。那时大家都想做一个线上Costco，方向肯定对，在美国有jet.com。黄峥不是模仿而是创新和升级，会员制电商是把大家拉过来，和供应商拉价格，压低价格。黄峥想清楚这个逻辑本质，如果我有其他抓手，不用